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格力电器的现金流去哪儿了?

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格力电器的现金流去哪儿了?

发布日期:2019-01-06 作者: 点击:


 声明:本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议。

 细心的投资者朋友咨询了一个问题:格力电器(SZ:000651)的“营业收入”和“经营活动收到的现金”差别为何那么大?

 朋友统计了公司连续八年的数据(见下图),发现“经营活动收到的现金/营业收入”多年来在70%左右波动。

 而正常情况,如果不考虑预收、应收,则应该在117%左右才属正常(营业收入加17%增值税),比如飞科电器(SH:603868)。

 如果说某一年度出现差异尚属正常,但在考虑到应收账款+应收票据因素后,格力电器几年下来累计差额亦接近2000多亿,问题出在哪里呢?

 还是应收票据!

 公司在销售环节收了经销商大量银行承兑汇票,在汇票到期前,企业如果不去贴现(或质押),是不会有任何现金流入,而在损益表上就体现为营业收入,在资产负债表上则体现为应收票据。

 但公司不去贴现并不意味着将银票锁在抽屉里,实际上,由于公司所收到的汇票接近100%都是银行承兑汇票,信用度高,因此公司很快将其中的一部分在采购环节背书转让给供应商,用以支付货款。

 按照实质重于形式的原则,票据虽未到期,但企业已经将票据的所有风险和报酬转移给了供应商并终止确认,而票据到期后,票据持有人持票向出票行托收,收到款项则和格力(出票人)没有关系,格力在此交易环节因此就并未体现有现金流入。

 以格力2017年年报为例:公司2017年度营业收入为1500亿。如果考虑到增值税,则大致应该收取的现金为1755亿。而实际上公司销售商品、提供劳务收到现金仅为1076亿,相差679亿。

 但公司在年报中同时披露其“使用票据购买商品接受劳务”累计金额为647亿(公司应付票据余额变动很小,可以推断大部分应系收到经销商票据再背书转让给供应商),再综合考虑应收票据、应收账款、预收账款等科目,则数据就平了。

 而与此同时,我们可以看到公司利润表之“营业成本”和现金流量表中的“购买商品、接受劳务支付的现金”差额同样很大,但如果考虑到“使用票据购买商品接受劳务”这个因素,便释然了。

 再回头看看飞科电器,其"应收票据“多年为零,因此经营活动收到的现金流就和营业收入完全匹配了。

 格力在财报附注里面披露了“票据支付情况——使用票据购买商品接受劳务”,算比较详尽了。

 关于企业在编制现金流量表时,对于贴现或背书的应收票据账务处理问题,证监会会计部曾于2015年回复其初步意见:“以银行承兑汇票贴现为例,若票据在贴现时终止确认,则贴现取得的现金作为经营活动现金流入......”

 但背书转让却未提及,贴现有现金流入,而背书转让则没有。

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