新闻分类

联系我们

广翔电器有限公司

Q Q: 867313342

手机:15527996161

电话:027-83385597

网址:www.whgxzl.com

地址:湖北省武汉市东西湖区五环大道7号


为什么更该买美的集团,而不是格力电器?

您的当前位置: 首 页 >> 新闻中心 >> 行业新闻

为什么更该买美的集团,而不是格力电器?

发布日期:2019-03-31 作者: 点击:


 作为同一个赛道竞争的对手,美的集团面临着和格力电器同样的市场环境。家电作为房地产后周期行业,受房地产市场影响很大。

 图片来源:网络

 文? 夏琳|时金研究所

 1月14日,美的集团发布2018年业绩预告,公司预计2018年全年归属上市公司股东净利润比上年同期增长15%-20%,全年实现净利润区间198-208亿元。

 (美的集团业绩预告,来源公司公告)

 相较于2017年全年归属上市公司股东净利润同比增长17.70%,面临着地产行业后周期以及整体消费羸弱的双重冲击,美的集团2018 年的全年业绩可以说是符合市场预期的。

 家电行业大龙头,各项业务市占率均列行业前列

 自2013年美的集团整体上市后,营业收入非常稳健。2013-2017年营收年复合增长率达到18.8%,增速明显高于大家电行业平均营收增速。

 2017年全年,美的集团更是以2419亿元的营业总收入以及172.8亿元的净利润蝉联了中国家电行业榜首的地位。2017年营收增速高达51.35%,相较行业平均的39.5%,公司完美领跑家电行业。

 (美的集团营收、净利润变化)

 营收快速扩张的同时,公司盈利规模持续高速增长,净利率水平逐年提高。2014-2016年净利率逐年提高,且均高于行业平均水平,2017年则因为与库卡并表拖累导致净利润率出现下滑。

 (毛利率、净利率水平变化)

 近年来公司的主营业务逐渐实现多元化,2018上半年暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统营收占营收比分别为 44.8%、38.8%、8.8%。

 (2018年上半年主要业务营收贡献占比)

 其中暖通空调毛利率30.3%,毛利率同比提升1个百分点;消费电器毛利率25.6%,同比提升0.28个百分点;机器人及自动化业务整合效果良好,毛利率同比大幅提升9.73%至 24.4%。

 在三大白电中,空调具有“一户多机”的特点,作为公司的主力产品,空调的市占率稳定在25%左右,与格力电器形成稳定的双寡头格局。

 公司以空调立基,同时又保持冰箱、洗衣机行业的地位稳固。目前在冰箱、洗衣机市场上,海尔与美的牢牢保持着内销市场市占率的前两位。

 根据产业在线的数据,2018年1-10月洗衣机累计内销市场份额海尔34.82%,美的系30.49%,美的系近来年市场份额提升明显,二者内销出货量可以说已经非常接近。

 (洗衣机市场市占率情况,来源产业在线)

 除此之外,根据中怡康线下市场份额数据显示,美的集团旗下多类小家电均保持行业第一的地位,电磁炉、电压力锅、电饭煲市占率均在40%左右。

 可以说美的集团的家电业务布局堪称国内最优,除去大白电中堪称地表盈利最强、毛利率最高的的空调业务占据了公司45%左右收入贡献;处于朝阳期的小家电领域中,公司产品可以说是傲视同侪,雄踞国内第一;同时公司还保持了在冰箱洗衣机等细分行业中均处于领先的地位。

 吸收合并小天鹅,整合发力产品高端化升级

 2018年10月23日,美的集团发布公告称将发行A股股份吸收合并小天鹅。待换吸收合并股结束后,小天鹅将最终实现退市。

 小天鹅的股权结构可谓是一波三折,控股股东从无锡市国资委到斯威特,再回到无锡国资委再到无锡市国联发展集团。最终2008年美的电器持股小天鹅24.01%股份成为其第一大股东,截至目前,美的集团直接或间接持股小天鹅52.67%。

 (小天鹅近年来股权结构变动)

 2008-2017年,十年间,小天鹅股价累计上涨493%。营收从42.93亿元增至213.85亿元,复合增长率达到19.53%;归母净利润从0.4亿元增至15.06亿元,复合增长率49.65%。

 尤其是自2012年开始,美的为改善家电企业生产与市场脱节的问题,率先进行了“T+3”模式的改革。要求公司根据客户订单再进行生产,并在小天鹅内部进行了尝试。

 ( “T+3”客户订单驱动的产销模式)

 自2013年起小天鹅营收和净利润呈现阶梯式的稳步增长,市值从被美的收购时的70亿元,到现在300亿市值,增值4倍不止。

 (小天鹅2009年以来营收、净利润变动)

 作为美的旗下优质的资产,小天鹅的成长抓住了洗衣机行业更新换代的升级浪潮。从波轮到滚筒,小天鹅利用自身产品的优势,借助美的集团的渠道优势,趁着海尔进行高端化转型的间隙,以中低价位的滚筒洗衣机快速占据市场份额。

 2017年,美的系的洗衣机市场份额一度超越海尔。但随着整体家电市场需求开始低迷,今年1-10月份洗衣机行业增速较去年出现下滑,甚至连滚筒洗衣机增速也下滑明显。

 由于高端家电市场毛利高、品牌美誉度高,家电市场增量现阶段已逐步迈入高端品牌之间的竞争。去年以来小天鹅积极提价向中高端转型,但市场份额再次被海尔拉开了差距。

 受整体市场影响,海尔去年前三季度营收增速也有所下降。但旗下高端品牌卡萨帝却持续保持着高速增长,去年前三季度增速高达49%。

 青岛海尔和美的集团一样,同样选择了多元化发展。公司现阶段有六大品牌,以海尔为支点,向下延伸有统帅,向上延伸有卡萨帝,向外延伸有日本AQUA、新西兰Fisher&Paykel、美国GEAppliances。

 海尔旗下多个品牌形成分层级的品牌矩阵,市场定位清晰。相比小天鹅高端品牌比佛利,从功能、种类以及数量上都弱于卡萨帝品牌,且相较于卡萨帝全品类的高端品牌,小天鹅单品发力更是难以抗衡海尔。

 因此,美的集团整合小天鹅可谓是势在必行。在品牌发展初期,单产品更容易做强做大。但随着市场的深化,将小天鹅纳入麾下,基于一个集团下,既能帮助美的完善品牌矩阵,统一发力高端产品线竞争市场,同时也能帮助小天鹅更好的找准市场定位。

 为什么是美的集团,而不是格力电器?

 就在美的集团发布业绩快报的2天后,格力电器在珠海召开了2019年第一次临时股东大会。会上董明珠全票连任公司董事长,同时公司发布2018年业绩快报。

 公司预计2018年全年实现营业收入2000-2010亿元,同比增长超过33%;实现归母净利润260-270亿元,同比增长16%-21%。

 (格力电器2018年业绩快报)

 按照公司前三季度实现营收情况,我们推算,格力电器四季度收入513-523亿元,同比增长37%-40%;归属母公司净利润49-59亿元,同比下降14%-29%。

 相较于2017年同期营收增速36.24%,公司2018年继续保持了较高的营收增长。但相较于2017年同期实现净利润同比增速44.87%,2018年盈利情况出现了明显的下滑。2018年前三季度公司还保持着超过35%以上的净利润增速,那么格力电器的四季度究竟发生了什么?

 作为格力电器的主营业务,2018年上半年,空调销售占到公司整体营收比例82.4%,小家电占比仅有1.7%,其他业务占比15.9%。如果从公司的毛利来看,空调业务更是占据了格力电器2018年上半年整体毛利的95%以上,可谓是一头独大。

 (格力电器空调业务营收与毛利占比对比)

 根据产业在线的数据,2018年前十月,空调全行业实现产量12876万台,同比增长4.60%;全行业实现总销量1.31亿台,同比增长5.56%。

 如果从月度数据的回溯来看,空调销量在今年呈现出明显的前高后低态势。上半年延续2017年的出货量,增速较高,月度增速普遍在15%上下浮动。但是进入下半年,空调出货量急速下滑。从7月份开始,已连续四个月累计销量出现下滑。

 我们都知道,2017年受到夏季高温气候影响,极大的催生了空调出货量的异常增速数据。2018年高温天气明显不如2017年突出,因此从需求端来看就出现了明显的下滑。

 如果再从供给端来看,2017年初行业库存还处在相对低位,但受到旺季销售的带动,2018年行业整体库存处在高位。可以说渠道进一步吸纳的能力非常有限,空调行业实际已进入相对去库存的阶段。

 站在这样的背景下,董小姐和她的格力电器其实也一直在尝试拓展其他市场。在过去一年时间里,董小姐上热搜的次数可真是不少。格力电器收购珠海银隆进军新能源汽车,遭股东大会否决时,董小姐当场怒怼大小股东的视频可谓传遍网络。

 除去新能源汽车,格力电器在2015年也曾杀入智能手机领域,但在手机行业下滑的周期背景下,我真的是看不出格力做手机的出路在哪里。

 现在我们再来回答前面的问题,四季度格力电器究竟发生了什么?我猜想研发投入的大幅增加或许可以解答我们的这个疑问,也就是格力在拼命地尝试转型,当然这一切等到年报出来时我们可以再来做个验证。

 但正如我们前文提到的,在品牌发展初期,单产品更容易做强做大。显然家电市场目前已进入成熟期,就算空调做的再好,多品类发展的美的集团从竞争力上看,也还是要比格力电器好那么一些。

 结语

 作为同一个赛道竞争的对手,美的集团面临着和格力电器同样的市场环境。家电作为房地产后周期行业,受房地产市场影响很大。

 目前我国家电行业内冰箱、洗衣机、空调的普及可以说已经基本完成,未来行业的需求将有很大一部分来自于产品的更新换代。

 除去吸收合并小天鹅,美的集团在2016年还做了一件大事,那便是收购国际工业机器人四大家族中库卡公司94.55%的股权。

 尽管从现阶段来看,收购对公司的业绩产生了部分的拖累。但从长远的角度来看,库卡拥有顶尖的控制器和控制算法,在工业机器人这条赛道上,美的集团的布局已然领先。

 ?

 如果你喜欢这篇文章,可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网站moer.cn看到更多个股、盘面走势分析及投资技巧,也可在新浪微博、微信公众号、今日头条上搜索摩尔金融并关注。

 (本文来自于界面)

相关标签:制冷行业那家做冷库靠谱,那家做的冷库质量优良,做冷库应该注意些什么

最近浏览:

在线客服
分享
欢迎给我们留言
请在此输入留言内容,我们会尽快与您联系。
姓名
联系人
电话
座机/手机号码
邮箱
邮箱
地址
地址